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(2008年的全球金融危机让数千万人)

(失去了积蓄、工作与家庭)

(事情是这样发生的)

(冰岛)

(总人口32万)

(国民生产毛额130亿)

(银行损失1000亿)

冰岛是个高生活水准 稳定的民主国家

直到最近

失业率和政府公债都还很低

我们有现代社会完整的基础建设

洁净能源，粮食生产

以配额制度管理渔业

有良好的健康照护、教育 与洁净的空气

(盖菲索伊加)

(冰岛大学经济学教授)

没什么犯罪

是家庭生活的好地方

我们几乎是历史终结的状态

(安德利麦纳森，作家暨电影人)

但是西元二千年，冰岛政府 展开广泛的解禁政策

造成灾难性的后果

先后冲击环境与经济

他们先是准许 美铝公司这样的跨国企业

建造大型炼铝厂

剥削冰岛的地热与水力发电能源

高地许多最美丽的区域

最壮观的景色就是地热

所以凡事都是有后果的

同时…

政府让冰岛三大银行民营化

导致解除金融管制史上

最纯粹的实验之一

(2008年9月)

我们受够了 怎么会发生这种事呢？

财务接管，差不多摧毁了这里

五年间，这三间小银行

从未在冰岛之外营运

却借了1200亿美元

是冰岛经济的十倍

银行家在自己、彼此与朋友之间

挥洒这些金钱

造成莫大的泡沫

股价狂飙

房价倍涨

冰岛的泡沫经济 让杨艾斯格约翰森这种人窜起

他借了几十亿 收购伦敦高档零售业

他还买了一架私人喷射机

一艘价值四千万的游艇

和一间曼哈顿的阁楼

报纸头条总是写着：

〝这个百万富翁买下了这间公司

在英国、芬兰或法国〞

而不是说

〝这个百万富翁贷款数十亿元〞

〝买下这间公司 而且是跟你的地方银行贷的〞

银行成立货币市场基金

建议存户把钱提出来

放到货币市场基金里

庞氏骗局一把抓

美国会计事务所，例如安侯

审查冰岛银行与投资公司的帐务

并无发现不妥

美国信用评比机构也说冰岛没问题

2007年2月

(丝瑞朵班奈迪斯多提)

(冰岛国会特别调查委员会)

评比机构将银行升级到 最高的3A级

政府和银行家打交道

搞得像宣传活动一样

2008年末冰岛的银行瓦解

失业率在半年内激增三倍

冰岛没有人不受影响

许多人失去了积蓄

对，事实如此

本该保护冰岛人民的政府监督

(金融监管局)

却毫无作为

金管局两名律师前往银行

讨论某些议题

他们到了银行

看到银行外面有19辆休旅车

进到银行

19名律师坐在你面前

做足准备要扼杀你的论点

如果你表现杰出 他们就会给你工作

冰岛有三分之一的金融监管员

都去银行工作了

但这是全球问题

纽约也有相同的问题，对吧？

你认为华尔街这阵子的收入如何？

超多

(保罗沃克，前联准会主席)

我听说国际货币基金组织

很难责难美国

我不这么认为

(多明尼克史特劳斯卡恩)

(国际货币基金组织常务董事)

我们深感遗憾违反了美国法律

他们很讶异 华尔街大亨用了那么多古柯碱

隔天还能爬起来去上班

我不知道什么是信用违约交换

我是老古板

(乔治索罗斯，亿万富翁、投资客、慈善家)

赖瑞桑默斯可曾表示自责？

我不听告解的

(巴尼法兰克，金融服务委员会主席)

(美国众议院)

政府只管开支票

A、B、C计划一堆

你会支持合法管制主管薪资吗？

不会

(大卫麦考米克)

(布希政府的财政部副部长)

你同意金融服务的报酬水准吗？

如果是他们挣得的，我同意

- 那是他们挣得的吗？ - 我认为是

(史考特塔波特)

(金融服务业圆桌会议组织 首席说客)

所以你协助这些人毁掉世界？

可以这么说

他们从公众损失 得到大量私人利益

(沈联涛)

(中国银行业监督管理委员会首席顾问)

当你想到可以无中生有

那是很难抗拒的

(李显龙，新加坡总理)

我担心大家会想要回去过…

危机发生前的老日子

(克莉丝汀拉加德，法国财政部长)

(伦敦证交所)

我收到很多银行家的 匿名电子邮件说

〝你不能引用我的话，但我真的很担心〞

(吉莲邰蒂)

(《金融时报》美籍主编)

你觉得为什么没有…

进行更有系统的调查？

因为这样就会查出犯人

(诺瑞尔鲁比尼，纽约大学商学院教授)

你认为哥伦比亚商学院 有任何利益冲突的问题吗？

我认为没有

(格林哈伯德)

(布希政府经济顾问 哥伦比亚大学商学院院长)

(艾略特史匹泽)

(前纽约州长，前纽约检察总长)

监管会没有尽到职责

我提的每个案子他们都有权查 但他们就是不想查

(2008年9月15日)

雷曼兄弟，最大的投资银行之一

被迫宣布破产

另一家美林证券今天被迫抛售

全球金融市场一路下滑 随着戏剧性的发展…

2008年，美国投资银行 雷曼兄弟的破产

(雷曼兄弟总部)

以及全球最大保险公司AIG的倒闭

引爆了全球金融危机

一夜之间恐惧笼罩市场

股价爆跌

史上最大的单日跌幅

雷曼倒闭余波荡漾

股价持续下跌

(我们要全额退款！绝不妥协！)

结果造成全球经济衰退

全球损失几十兆美金

三千万人失业

美国国债加倍

(诺瑞尔鲁比尼，资深经济学家)

(经济顾问委员会成员，纽约大学商学院教授)

加上股权与房屋财富的损失

收入与工作的损失

全球有五千万人 可能再次落到贫穷线以下

这是非常大的危机

这个危机不是意外

它是被一个失控的产业造成的

从1980年代起

美国金融业的窜起 导致一连串…

日益严重的金融危机

每一次危机都造成更多伤害

但该业界却赚入更多更多的钱

(第一部：我们如何走到这个地步)

经济大萧条之后

美国四十年来的经济长成

没有发生过一次金融危机

金融业受到严格监管

大部份的一般银行是做本地业务

禁止拿储户的存款

做投机买卖

处理股票与债券交易的投资银行

则是小型私营的合伙关系

传统的投资银行模式

合伙人拿钱做投资

(山姆海斯)

(哈佛商学院，投资银行学名誉教授)

他们会很谨慎的看好那些钱

他们想过好日子

但他们并不想 把全部家当都赌下去

保罗沃克曾服务于财政部

1979年至1987年 任职联准会主席

参政前

他是美国大通银行的 财务经济学家

(保罗沃克)

(联准会主席，1979-1987)

我1969年离开大通银行 进入财政部时

我的年收入大约是四万五美金

年薪四万五美金

摩根史坦利在1972年

总共有将近110名员工

一间办公室 资本额一千两百万美金

现在，摩根史坦利有五万名员工

资本额数十亿美金

在全球各地都有办公室

1980年代，金融业大爆炸

投资银行上市

让他们取得巨额的股东资金

(股东关系〝已不存在〞)

华尔街人开始发财

(平均工资，金融业/其他人)

我有个朋友是证券交易员

(查尔斯莫瑞斯)

(《上兆美元蒸发了》作者)

1970年代任职于美林证券

他晚上去当列车长

因为他有三个小孩 光靠交易员的薪水

养不起他们

到了1986年 他收入数百万美金

还自认是因为他聪明

国内目前首要之务

就是恢复我们的经济繁荣

1981年，雷根总统选择 美林投资银行的执行长

唐纳黎根，出任财政部长

华尔街与总统看法一致

(唐诺黎根：财政部长，1981-1985)

我跟华尔街龙头谈过

他们说〝我们百分之百挺总统〞

雷根政府

在经济学家与金融说客的支持下

展开了为期三十年的 解除金融管制

1982年，雷根政府

解除了储蓄放款公司的管制

让他们可以拿储户的钱 做风险投资

十年过去

上百间储蓄放款公司破产

这次危机造成纳税人 损失1240亿美金

许多人失去终生储蓄

这可能是美国史上 最大的银行抢案

上千名主管因为背信入狱

其中最极端的案例之一 就是查尔斯基廷

基廷先生，说句话吧？

1985年，联邦监管机构 开始调查他

基廷聘请一位经济学家 名叫艾伦葛林斯潘

在这封给监管机构的信中

葛林斯潘赞扬基廷 完善的业务计划与专业知识

他认为让基廷投资客户的钱 没有风险

(没有风险)

据报载，基廷付给葛林斯潘四万美金

不久后基廷就入狱

至于艾伦葛林斯潘

雷根任命他为美国中央银行…

美国联准会的主席

葛林斯潘并获得…

柯林顿总统与布希总统 再次任命

柯林顿执政期间

持续解除金融管制 负责人包括葛林斯潘

财政部长罗伯特鲁宾

即投资银行高盛集团前执行长

还有哈佛经济学教授 赖瑞桑默斯

华尔街金融业势大力大

有说客、大量资金

一步一步抓住政治系统

民主党和共和党都一样

到了1990年代末期 金融业经过整顿

变成几家巨型公司 每一间都很大

一旦失败都有可能 威胁到整个系统

柯林顿政府帮助他们更壮大

1998年 花旗公司和旅行家集团合并

成为花旗集团

世界上最大的金融服务公司

并购案违反葛拉斯史迪格法案

经济大萧条后通过的这条法律

禁止银行用消费者的存款

进行风险性投资银行的活动

并购旅行家集团是违法的

(罗伯特纳兹达，格林研究所前所长)

葛林斯潘什么都没说

联准会给他们一年的豁免

然后让法案通过

1999年 在桑默斯与鲁宾的催促下

国会通过了美国金融服务法

俗称花旗集团救济法

它推翻了葛拉斯史迪格法案

替未来的并购案解套

(罗伯特鲁宾后来担任 花旗集团副总裁赚进1260万)

(他拒绝接受本片采访)

为什么要有大银行？

银行喜欢垄断势力、游说势力

(威廉布易特，花旗集团首席经济学家)

因为银行知道，当它们变得太大

它们就会被托管

市场本身就不稳定

(乔治索罗斯，索罗斯基金管理公司主席)

至少是潜在的不稳定

油轮就是一个适当的比喻

它们很大

所以你要放入零件

才能避免船倾覆时

油溅得到处都是

船的设计必须将它纳入考量

经济大萧条之后

管制条例其实引进了 这些很防水的零件

解除管制则导致区隔化的终结

下一次危机发生在90年代末

(华尔街)

投资银行助长了网路股的泡沫

在2001年瓦解

导致五兆美元的投资损失

经济大萧条时期成立 管制投资银行业的…

联邦机构，证券交易委员会

却毫无作为

(艾略特史匹泽，纽约检察总长)

联邦政府未采取有意义的行动

自律也明显失败

必须由其它人介入

采取必要的保护

艾略特史匹泽的调查显示 投资银行…

(资讯空间股价)

推销他们明知会倒的公司

分析师的薪水 是以他们带来的业务量为准

他们公开说的话 和私底下说的大相迳庭

得到最高评比的资讯空间

被一位分析师驳斥为〝垃圾〞

另一家高评比的Excite也被称做〝大烂货〞

许多投资银行提出的辩解

(艾略特史匹泽：纽约州长，2007-2008)

(纽约州检察总长，1999-2007)

不是〝你错了〞

而是〝大家都这样做，大家都知道怎么回事〞

〝谁都不该仰赖这些分析师〞

2002年12月

十家投资银行和解 总价14亿美元的案子

保证会改变作法

史考特塔波特是 金融服务业圆桌会议组织首席说客

该组织是华盛顿 最有力的团体之一

几乎代表了所有 全球最大的金融公司

你同意你们有好几家会员公司

涉及大规模的犯罪行为吗？

- 我…你要把话讲清楚 - 好

首先，犯罪行为是不被接受的

(华尔街公司准备偿付十亿罚款)

解除金融管制以来 全球最大的金融公司

一次又一次的被抓到 洗钱、欺诈客户

做假帐的事也屡见不鲜

(摩根大通贿赂政府官员)

(摩根大通和解阿拉巴马贿案)

(瑞格斯银行)

(帮智利独裁者 奥古斯托皮诺契特洗钱)

(瑞士信贷协助筹资给伊朗)

瑞士信贷协助筹资给 伊朗的核武计划

及伊朗的航太空业组织

打造弹道飞弹

确定其为伊朗公司的所有讯息 都遭到删除

该银行被罚款5亿3600万

花旗银行协助将一亿毒品资金 从墨西哥输出

你是否说过她应该… 我引用你说的话

〝丢掉与该帐户相关的文件〞？

我是开玩笑的

(艾伯特米山，花旗私人银行副总裁)

我不是当真的

(房地美，会计诈欺罚款1亿2500万)

(房利美，会计欺诈罚款4亿)

1998至2003年间

房利美浮报盈收超过一百亿

这些会计准则很复杂

其所需要的裁定 专家往往都不同意

执行长富兰克林雷恩斯 曾任柯林顿总统的预算办公室主任

收受超过5200万回扣

当瑞银集团被抓到 协助美国富人逃漏税时

他们拒绝和政府合作

你愿意供出姓名吗？

- 如果有协议纲要的话 - 没有协议纲要

你已经承认参与诈欺案了

(AIG预计提出16亿与监管会和解)

(银行如何援助安隆诈欺案)

(协助安隆隐瞒诈欺)

(花旗银行、摩根大通、美林证券)

(罚款3亿8500万)

这些公司虽然面对 前所未有的罚款

投资公司却不需要承认有任何罪行

处理这么多商品和客户 难免会犯错

金融服务业的犯罪行为

似乎是有与众不同的

你几时听过思科…

英特尔、谷歌、苹果或IBM 曾经…

我同意高科技产业与金融业…

- 怎么会这样呢？ - 高科技是创业产业

它的附加价值

还有收入，都来自于 创造新的东西

(高盛集团)

1990年代开始

科技业的解除管制与进步

造成衍生产品这种 复杂的金融产品大爆发

经济学家与银行家宣称 它们让市场更安全

但它们却让市场不安定

冷战结束后

许多前物理学家和数学家

决定应用他们的技术

不只用在冷战科技上

也用在金融市场上

和那些投资银行家联手

- 创造不一样的武器 - 没错

就像华伦巴菲特说的 大规模毁灭性武器

监管员、政客、商人

(罗闻全)

(麻省理工学院，财务工程实验室教授暨主任)

没有认真看待创新对于…

金融体系稳定所带来的威胁

利用衍生产品

银行家几乎什么都能赌

他们可以赌油价的涨跌

某间公司的破产 甚至连天气都能赌

到了1990年代末期

衍生产品形成一个 不受管制的五十兆市场

1998年 有个人尝试管制他们

布鲁克丝莉波恩 以第一名毕业自史丹佛法学院

是第一位发表重大法律评论的女性

她在艾诺波特律师事务所 处理过衍生产品的案件

柯林顿后来任命波恩

担任商品期货交易委员会的主席

监督衍生产品市场

布鲁克丝莉波恩问我 愿不愿意和她共事

(麦可葛林柏格：前副会长，1997-2000)

(商品期货交易委员会)

我们认定这是个 严重且潜在不稳定的市场

1998年5月，该委员会 提案监管衍生产品

柯林顿的财政部立刻做出回应

我刚好走进布鲁克丝莉的办公室

她刚刚挂上电话

脸上毫无血色

她看着我说〝那是赖瑞桑默斯〞

他办公室里坐了13个银行家

他用很霸道的语气告知

可以说是命令她停手

银行现在仰赖这些行为赚钱

(萨提亚杰达斯，衍生产品顾问)

(《交易员、枪和钞票》作者)

因此掀起一场大战 防止它遭到监管

桑默斯来电后不久

葛林斯潘、鲁宾 和证交会主席亚瑟李维特

发表共同声明谴责波恩

并建议立法让衍生产品 维持不受管制

(我们强烈质疑商品期货交易委员会 有权管辖这个领域)

衍生产品交易的管制

没有必要由专家私下商议

(1998年7月24日)

不幸的是她被驳回 先是柯林顿政府

然后是国会

2000年，参议员菲尔葛拉姆 扮演重要角色

通过一项法案 让衍生产品免于管制

它们是单一市场 减少管理负担

(参议员菲尔葛拉姆 参议院银行委员会主席)

我相信我们必须这么做

(离开参议院后 菲尔葛拉姆成为瑞银集团副主席)

(1993年起，他的妻子温蒂 就进入安隆董事会)

我们极度希望

(赖瑞桑默斯：财政部长,1999-2001)

可以在今年之内

以适当的方式立法

为店头市场衍生产品 提供法律确定性

(赖瑞桑默斯后来 以顾问身份赚进两千万)

(其顾问标的是 以衍生产品为大宗的避险基金)

我赞同…

(艾伦葛林斯潘,联准会主席)

桑默斯部长的所有言论

2000年12月，国会通过了…

商品期货现代化法案

在金融业说客的协助下撰写的法案

禁止了对衍生产品的监管

(法案)

从此有如脱缰野马

(法兰克帕特诺伊)

(加州圣地牙哥大学，法律与财金学教授)

衍生产品与金融创新的使用

在两千年后大爆发

- 愿上帝助我 - 愿上帝祝我

(2001年1月20日)

到了2001年布希接掌白宫时

美国金融业的 获利、集中程度与权力

都远远胜于以往

主宰这个业界的是 五家投资银行

两家金融集团

三家证券保险公司

与三家评比机构

将他们串在一起的是 证券化的食物链

这个新制度关系到数兆元的…

抵押贷款与其它贷款 投资客遍及世界各地

三十年前，你去借房贷

借你钱的人会希望你还钱

放款公司是要你还钱的

自从建立证券化之后 把钱借出去的人

就算钱收不回来 也没有风险了

在旧制度中 屋主按月缴付贷款

钱是进入当地的放款公司

由于房贷一缴就是数十年 放款公司都会谨慎以对

(贷款缴付，买屋人-放款公司)

在新制度中 放款公司把抵押权卖给投资银行

(投资银行、投资客)

投资银行结合上千种 抵押贷款与借款

包括车贷、学生贷款和信用卡债

创造出复杂的衍生产品 名为担保债权凭证

简称CDO

投资银行再将CDO卖给投资客

所以屋主缴付房贷时

钱是进入全球各地的投资客

投资银行付钱给评比机构

评估担保债权凭证

其中许多得到3A评价

亦即最可行的投资等级

这使得担保证券凭证 大受退休基金的欢迎

该基金只能购买高评比的证券

(贷款修正计划)

这个制度是定时炸弹

放款公司再也不在乎 借款人是否有能力偿还

于是开始提供更冒险的贷款

投资银行也不在乎

他们卖越多CDO产品 获利就越高

而向投资银行收费的评比机构

就算证明他们对CDO的评比错误 也不用负担责任

(法拍屋，零头期款)

你不会被逮到 它们是不受管制约束的

所以你可以提出更多借款

(抵押贷款，以十亿为单位)

两千年到2003年之间

抵押借款金额逐年近四倍增加

在这条证券化食物链里的每个人

从上到下

都不在乎抵押品的品质

他们在乎的是量越大越好

再从中收取费用

2000年代初期

风险最大的借款遂增 名为次级房贷

上千个次级房贷 合并成担保债权凭证后

许多依然得到3A评价

他们有可能创造出衍生产品

是没有这些风险

附带相当的自付额

可以采取有限制的风险

- 他们没有那样做，对吧？ - 对

回想起来，他们应该那样做的

那他们知道自己在做危险的事吗？

我想他们是知道的

(投资银行其实偏好次级房贷)

(因为次级房贷的利息比较高)

(因此导致掠夺性贷款大幅增加)

(借款人不必把钱 放在昂贵的次级房贷上)

(许多贷款都借给了无力偿还的人)

金融机构给贷款仲介的奖励

都是根据最有利润之产品的销售

亦即掠夺性贷款

(艾瑞克哈普林，责任贷款中心主任)

(华盛顿特区)

只要他们能赚更多钱 他们就会推销你买

(第二部：泡沫，2001-2007)

突然间，一年有上千亿美元

在证券化食物链中流动

因为每个人都能贷到款

房屋销售与房价都狂飙上升

结果就是史上最大的金融泡沫

房地产是真实的 他们可以看到自己的资产

住在自己的资产里 可以出租自己的资产

房市热潮一点都不合理

金融业的金融胃口

把其它人都拖下了水

上一次的房市泡沫 是在80年代末

(美国房价)

当时房价的增幅相对较小

那次房市泡沫造成了 相对严重的经济衰退

(70年代景气、80年代景气)

从1996到2006年

房地产价格实际上是倍增的

(2007年房价194%)

一张门票五百美元 他们来听讲如何买下…

他们自己的美国梦

高盛、贝尔斯登、雷曼兄弟

美林证券，都投入进去了

光是次级房贷的资金 就在十年之内，从一年三百亿

增加到一年超过六千亿

他们明知道会这样

全国金融公司 美国最大的次级房贷业者

发行了价值970亿的贷款

造就超过110亿的利润

(全国金融公司获利)

(华尔街红利)

在华尔街 每年的现金红利爆增

交易员和执行长

在泡沫时期变得极为富有

雷曼兄弟是次级房贷 最大的承保业者

该公司执行长理查富德

赚走4亿8千5百万

在华尔街，这场房市与信贷泡沫

制造了数千亿美元的利润

到了2006年 标准普尔五百大公司

所有利润的40% 都来自金融机构

这不是真的利润或收入

(马丁沃夫)

(《金融时报》首席经济评论家)

这些钱是被制度创造出来 被帐簿记为收入的

两、三年下来就会出错 全部被抹除

回想起来，我认为 它是一个大型全国性的…

不只是全国性 而是全球性的庞氏骗局

透过住宅所有权与净值保护法案

联准会有广泛权限

管制抵押贷款业

但联准会主席艾伦葛林斯潘 拒绝使用该法

艾伦葛林斯潘说〝不，那是管制〞

〝我不信那套〞

二十年来，罗伯特纳兹达 担任格林研究所所长

它是一个强而有力的 消费者保护团体

他定期与葛林斯潘会面

我们举全国金融的例子给他

还有150种不同的 复杂的可变利率抵押贷款

他说〝就算你有数学博士头衔〞

〝你也没办法充份了解它们〞

〝知道哪些对你是好的或不好的〞

所以我们以为他会采取行动

但继续谈下去才发现

他显然坚持自己的意识形态

05年我们再去找葛林斯潘

我们通常一年见他两次 至少也都有一次

他就是不肯改变主意

(艾伦葛林斯潘拒绝接受本片采访)

(2005年6月2日，克里斯多夫考克斯-证交会主席)

在这个全球通信的世界

资金的有效运作

有助于创造人类历史上 最大的荣景

(证券交易委员会在泡沫期间)

(并未对投资银行进行大调查)

证交会执行处裁了146人？

你也要证实这件事吗？

是的

(林恩透纳)

(证交会前总会计师)

是，我想该机构是进行了…

制度上的裁撤

它的能力也因裁员而削减

证交会风险管理办公室

裁减到一个人 你是说只剩一个人？

是的，他要回家时就可以关灯了

泡沫期间，投资银行大量借款

收购更多贷款 创造更多担保债权凭证

借款与银行资金之间的比例

称为财务杠杆

(财务杠杆比例)

银行借的钱越多 财务杠杆就越高

2004年 高盛集团执行长亨利鲍尔森

协助游说证交会 放宽财务杠杆的限制

让银行大幅度增加借款

证交会不知道为什么决定

(肯尼斯罗格夫，哈佛经济学教授)

让投资银行做更大的赌博

真是疯了，我不知道他们 为什么那样做，但他们就是做了

(2004年4月28日，证交会考虑…)

(放宽投资银行的财务杠杆限制)

我们说这些是大人物 此言不假

(委员，哈维高史密德)

但那表示万一出状况 会造成莫大的混乱

(主任，安妮特纳札勒)

你面对的是最复杂的金融机构

这些公司多半都在卖衍生产品

(委员，罗尔坎波斯)

我们问过他们的满意水准

这些公司认为数字很恰当

各位委员投票采用 建议的新规定吗？

(主席，威廉唐纳森)

- 是的 - 是的

我们达成一致决定，现在休会

(投资银行财务杠杆，2003年与2007年比较)

金融系统的财务杠杆程度

变得令人害怕

(丹尼尔艾波特，西林资本公司总经理)

投资银行的财务杠杆升到33比1

亦即他们的资产基础

只要减少3% 就会造成他们破产

金融系统里还有一颗定时炸弹

全球最大保险公司AIG

销售大量衍生产品

名为信用违约交换

(信用违约交换投资人的CDO)

对拥有担保债权凭证的投资客来说

信用违约交换就像保单一样

购买信用违约交换的投资客

按季付保费给AIG

万一担保债权凭证出问题

AIG保证偿付投资客的损失

但不同于一般的保险

投机客也可以向AIG 购买信用违约交换

对赌他们未拥有的 担保债权凭证

在保险业 你只能保险你拥有的东西

假设你我有资产，我有一栋房子

我那栋房子只能投保一次

衍生产品基本上就是让每个人

都可以为那栋房子投保

你可以投保，别人也可以

所以可能有五十个人投保我的房子

结果呢，万一我的房子烧了

系统里的损失金额 比例上就会变得比较大

由于信用违约交换不受管制

AIG无需拨款应付潜在损失

相反的，一旦签定合约

AIG就会付给员工大量现金红利

但万一担保债权凭证 后来出了状况

AIG就会被套牢

人们基本上是 在莫大风险下获利

状况好的时候 它们会变成短期收益与利润

亦即红利

但长时间下来会导致公司破产

那是一个扭曲的报酬制度

AIG在伦敦的金融产品部门

在泡沫期间发行了价值 五千亿的信用违约交换

其中许多是针对 次级房贷的担保债权凭证

AIG金融产品部门四百名员工

在2000到2007年间 赚进35亿美金

AIG金融产品部门主管 约瑟夫卡萨诺

个人就赚进3亿1500万

我不是托辞…

(卡萨诺于AIG会议呼吁投资人，2007年8月)

但我们很难想像…

在任何理由之下

那些交易会让我们损失一毛钱

2007年 AIG查帐员提出警告

其中一位是约瑟夫圣丹尼斯

在卡萨诺不断阻扰他 调查AIG金融产品部门的帐务后

愤而辞职表示抗议

有一个人没有分红

(马丁苏利文-AIG执行长，2005-2008)

(亨利华克斯曼，众议院监管委员会主席)

那就是圣丹尼斯先生 他试着警告你们两人

你们即将遇上大问题

他愤而辞职，他没有分红

2005年，拉古朗拉詹

时任国际货币基金组织 首席经济学家

在杰克逊霍尔经济研讨会上 提出一份报告

该研讨会是全球 最精锐的银行会议

与会者有谁？

(拉古朗拉詹)

(国际货币基金组织首席经济学家，2003-2007)

全球主要银行家

包括葛林斯潘先生

班柏南克

赖瑞桑默斯

还有提摩西盖特纳

报告标题基本上就是

〝金融发展是否让世界风险更大？〞

结论是，是的

拉詹的报告焦点放在奖励机制

根据短期利润产生大量现金红利

却没有对尔后的损失做出惩罚

拉詹的论点是 这些奖励鼓动银行家冒的风险

有能最终摧毁他们自己的公司

甚至是整个金融体系

(巨大的灾难)

冒更多风险很容易产生绩效

所以你必须做的是补偿 风险调整后的绩效

结果大家都死在这里

拉詹真是一针见血

他特别提到

〝你们宣称找到方法〞

〝用更小的风险赚取更多利润〞

〝我认为你们是找到方法 用更大的风险赚取更多利润〞

〝这差别是很大的〞

桑默斯直言不讳

基本上他认为

我是在批评金融界的改变

他担心进行监管

会翻转这种改变

基本上他指控我是卢德份子

他想确定我们不会带进…

新的一套管制

来约束金融业

(赖瑞桑默斯拒绝接受本片采访)

让你的金融机构冒风险 你每年会多赚二百万

甚至是一千万

别人会买单，你不用

你愿意赌吗？

华尔街大部份的人都会说 〝当然，我愿意赌〞

(路易威登)

(海瑞温斯顿)

(巴尼斯纽约)

(蓝宝坚尼)

(汉普顿，距纽约2小时)

永远都不够

他们不想只有一栋房子 他们想拥有五栋房子

他们想拥有一间昂贵阁楼

在公园大道上

他们想要有自己的私人喷射机

你认为这个行界

有很高的薪资水准 是合理的吗？

我会谨慎斟酌或反对

你用〝很高〞一词 那都是相对的

你在佛罗里达州有一栋 1千4百万的房子

你在爱达荷州有一间避暑别墅

(理查富德，雷曼兄弟执行长)

一间收藏数百万美元画作的艺廊

理查富德从来没有 出现在交易大厅过

那里总是有一堆艺术顾问

他有一部私人电梯

(罗伦斯麦唐纳，雷曼兄弟前副总裁)

他想与众疏离

他的电梯聘请技师设计

所以早上他的司机来电

保全会挡住电梯

他只有三秒钟的空档会看到人

然后他就跳进电梯直达31楼

雷曼公司有自己的喷射机

(哈维米勒，雷曼的破产律师)

- 你知道吗？ - 知道

有几架飞机？

有六架，包括767客机

他们还有一架直升机

这样飞机算多了吧？

我们面对的是A型人格

(杰佛瑞连恩)

(雷曼兄弟副主席，2003-2007)

银行业变成一场斗气之争

〝我的银行比你大〞 诸如此类的事

顺带一提，经营者都是男性

五百亿交易不够大 我们就做一千亿

这些人是冒险者，他们很冲动

(强纳森艾波特是心理治疗师)

(他的客户包括许多华尔街的高阶主管)

这是他们行为与个性的一部份

那也体现在工作以外的地方

这些人去脱衣舞酒吧 使用毒品

都是很典型的现象

我看到很多人吸古柯碱和召妓

(却尔西的贵宾俱乐部老板…

估计他的客户有八成 都是华尔街人士)

最近有神经学家做实验

他们找人接上核磁共振的仪器

请受试者玩一个游戏 游戏的奖品是现金

他们发现受试者赚到钱的时候

大脑受到刺激的部位

和古柯碱刺激的部位是一样的

很多人觉得 他们必须参与那些行为

才能成功，得到拔擢和认同

根据彭博社报导，商务娱乐费…

占衍生产品经纪人收入的5%

通常包括脱衣舞酒吧、召妓与吸毒

一名纽约经纪人在2007年 向所属公司提出诉讼

宣称他被要求召妓取悦交易员

他们公然无视于…

自己的行为可能会 对社会和家庭造成的冲击

他们不介意召妓之后

再回家找老婆

(克丽丝汀戴维斯在自家 高档公寓经营菁英卖淫圈)

(距离纽约证交所只有几个街区)

有多少个客人？

当时多达一万人

(收费每小时一千美元起)

是华尔街哪个区块的人？

高阶客户大概占四到五成

华尔街的大公司都有吗？

- 高盛集团？ - 雷曼兄弟，都有

摩根史坦利比较少

我想高盛还蛮风盛的

客户会打来说：

〝可以替我帮那个女孩弄辆蓝宝坚尼吗？〞

这些人花的是公司的钱

我有好几家金融公司的黑卡客户

结果这些服务的请款名目

变成了电脑维修

交易研究，市场谘商

只要把公司抬头告诉他们说 〝你自己开收据吧〞

这种行为有延伸到 公司的管理高层吗？

当然有

就我所知事实上是有的

而且是极高层

我有个在大金融公司的朋友说：

(艾伦史隆，《财富》杂志资深编辑)

〝你该认识一下次级房贷了〞

于是他找他的交易主管 跟我一起开会

负责的技术人员超兴奋的

冲向他的电脑 三秒钟就调出来…

高盛发行的这些证券

真是一场灾难

借款人平均借贷了 房屋总价的百分之99点3

他们买房子几乎没花钱

万一出了差错 他们就不会付贷款了

你怎么会做这种借贷呢？

你一定是疯了

但不知道为什么 有八千笔这类贷款

经过高盛集团…

和评比机构的设计

竟然有三分之二的贷款 都得到3A评价

它们被评为 和政府证券一样安全

真是太夸张了

(高盛集团前总部)

高盛集团在2006上半年

销售至少价值31亿的 这些有毒的担保债权凭证

高盛集团当时的执行长 是亨利鲍尔森

也是华尔街薪水最高的执行长

(2006年5月30日)

大家早，我很高兴在此宣布…

我将提名亨利鲍尔森 出任财政部长

他有丰富的经验

了解金融市场

也有真诚正直的名声

你或许以为他很难适应…

微薄的公饷

但接任财政部长一职

是他一生当中 最棒的金融决定

鲍尔森必须卖掉 4亿8500万的高盛股份

才能进入政府担任公职

但是因为老布希总统 通过的一条法律

他不需要为此付任何税金

替他省下了五千万

(2007年，艾伦史隆发表文章)

(提到鲍尔森担任执行长最后 几个月发行的担保债权凭证)

该文在2007年10月刊出

已经有三分之一的贷款违约

大部份都情势不妙

(高盛担保债权凭证评比)

有一个团体购买了这些 如今一文不值的债券

那就是密西西比公务员退休基金

该组织提供超过 八万人的退休月俸

他们损失数百万美元 如今要控告高盛集团

(密西西比公务员年平均退休福利)

(18750美元)

(高盛集团员工平均年薪60万美元)

(汉克鲍尔森2005年薪资3亿1千万美元)

到了2006年末 高盛采取进一步行动

它不但销售有毒的担保债权凭证

也开始对赌这些产品 同时告诉客户

它们是高品质的投资标的

藉由向AIG购买 信用违约交换

高盛集团可以对赌 它所没有的担保债权凭证

当担保债权凭证失效 就能得到赔偿

我问他们有没有人 打电话给客户说：

〝我们不喜欢这种贷款了〞

〝我们认为应该让你们知道〞

他们什么都没说 但你感觉得到电话那头传来笑声

(高盛助长AIG的赌局)

高盛向AIG购买了…

至少220亿的 信用违约交换

金额大到高盛自己都察觉 AIG可能会破产

于是他们花了1亿5千万投保

防患AIG的潜在倒闭

到了2007年 高盛更进一步

他们开始销售特别设计的 担保债权凭证

使得客户损失越多钱

高盛就赚进越多钱

(高盛集团执行长及其所有高级主管)

(拒绝接受本片采访)

(但2010年4月他们被迫到国会作证)

你们卖了6亿的林狼债券

(参议员卡尔李文)

(政府事务调查小组委员会主席)

在你们销售之前

你们的业务团队 彼此之间是这样说的

〝拜托，那个林狼债券真是个烂交易〞

这是去年六月交易后 我收到的电子邮件

(丹尼尔史巴克斯)

(高盛抵押贷款部门前主管，2006-2008)

不…你们后来也有卖林狼债券

- 我们之后是有交易 - 好

下一封电子邮件 看一下是07年7月1日

告诉销售人员〝主打林狼债券〞

你们的主打商品 就是那个烂交易

如果造成客户亏损 你们有义务告知

告诉客户你的投资失利

- 这就是我的疑问 - 我试着了解…

我认为你是了解的 你只是不想回答

你是否相信，你们有义务

(参议员苏珊柯林斯)

(国土安全与政府事务委员会副主席)

依客户的最佳利益行事？

(法布瑞斯杜尔)

(高盛结构性产品交易部门执行总裁)

我重申一次 我们有义务服务客户

在客户向我们询价时 呈现出交易价格

你卖这些被你们自己人…

称为烂交易的证券 你做何感想？

你不会感到不安吗？

我想他们会…

(洛伊德贝兰克梵，高盛集团主席暨执行长)

- 这是假设吗？ - 不，这是事实

- 那我不知道… - 我们今天听到的

我们今天听到的 〝这是烂交易〞，〝这是垃圾〞

我今天没有听到任何…

让我觉得有问题的话

你卖证券给人家

然后坚决对赌同样的证券

却不告知你的买家 这样没有冲突吗？

你不认为有问题吗？

就造市来说那不是冲突

(大卫维尼尔)

(高盛集团执行副总裁暨财务长)

当你听到员工在电子邮件里说 〝真是个烂交易〞

你有什么感觉吗？

这种话实在不应该出现在电子邮件上

你不感到羞…

很不幸的，我不…

〝在电子邮件上〞？ 你没有感觉吗？

我觉得很遗憾 有人以任何形式说出那种话

(参议员汤姆柯本)

(政府事务调查小组委员会副主席)

你的竞争对手 有从事类似的行为吗？

有，而且多半做的比我们还大

避险基金经理人约翰鲍尔森

靠着对赌抵押贷款市场 赚进120亿美元

当鲍尔森没有房贷债券可以对赌时

他就和高盛及德意志银行 合作创造更多房贷债券

摩根史坦利也销售 本身有对赌的债券

遭到维京群岛公务员退休基金…

控诉诈欺

该诉讼指控摩根史坦利

明知这些担保债权凭证是垃圾

虽然它们都被评为3A

摩根史坦利却赌它们会失败

一年后，摩根史坦利 赚进数亿元美金

投资人却几乎损失了所有的钱

(高盛集团、约翰鲍尔森及摩根史坦利不是个案)

(避险基金Tricadia与Magnetar 藉着与美林证券…)

(摩根大通及雷曼兄弟对赌他们设计的…)

(担保债权凭证赚进数十亿美元)

(担保债权凭证被当做 〝安全的〞投资标的卖给客户)

你想也知道退休基金会说：

〝这些是次级房贷，我为什么要买它们？〞

因为穆迪信评和标准普尔的人都说：

〝那是3A级的产品〞

(比尔艾克曼，避险基金经理人)

证券发行都必须先经过 评比机构的盖章核准

(穆迪信评总部)

三家评比机构 穆迪信评、标准普尔和惠誉

藉由给予风险证券高评比 赚进数十亿元

(评比机构获利)

最大评比机构穆迪信评的获利

在2000到2007年之间 增长了四倍

穆迪信评与标准普尔 提出评比报告以获得报酬

他们给予越多 结构性债券3A评价

他们赚的就越多

把它假想成《The Times》好了

〝你写一篇正面的报导 我就付你五十万〞

〝你不写，我就一毛都不给〞

评比机构本来大可以阻止他们说：

〝抱歉，我们要坚守原则〞

(杰洛米冯斯)

(穆迪信评前执行董事)

立刻切断风险借款人的资金

3A级的产品

(新的3A评价产品)

从十几个爆增到成千上万个

价值几千亿的金额被评比

- 每年吗？ - 对，每年

我现在已经在国会两议院

针对信用评比机构的问题做证

这两次他们都搬出 美国宪法第一修正案的大律师

争辩〝当我们说某样产品是3A级时〞

〝那只是我们的“意见” 你们不应该尽信〞

标准普尔评比表述我们的意见

我们的评比是我们的意见 就是意见而已

意见就只是意见而已

我想我们要强调 我们的评比是意见

(他们不和我们分享他们的意见)

(他们都拒绝接受本片采访)

它们不代表证券的市场价值

或其价格波动 或其投资适切性

(第三部：危机)

(2005年7月)

有许多经济学家表示：

〝这是泡沫，而且即将破灭〞

〝这会形成经济问题〞

有人说甚至可能造成 某种程度的经济衰退

如果我们真的看到 全国房价大幅下跌

最坏的情况会是如何？

我认为你的前提不存在 那是几乎不可能的事

我们从来没遇过 全国性的房价下跌

班柏南克在2006年2月 成为联准会主席

也是次级房贷达到顶峰的一年

(次级房贷占总贷款%数)

但尽管有那么多的警告

柏南克和联准会依然毫无作为

(班柏南克拒绝接受本片采访)

在柏南克成为主席之后 罗伯特纳兹达…

和柏南克及联准会 碰过三次面

他只有在最后一次会面时 认为有问题

政府应该介入调查

那是什么时候？哪一年？

2009年3月11日 在华盛顿

- 今年？ - 今年的会面，对

所以前两年你去见他的时候…

- 连2008年都没有？ - 对

柏南克旗下的六位 联准会理事之一

佛德瑞克米希金

2006年得到布希总统的任命

(佛德瑞克米希金-联准会理事，2006-2008)

你有参与罗伯特纳兹达…

及格林研究所 与联准会的会议吗？

有，我当时有参与

消费者社区事务委员会

他用非常明确的态度 警告将会发生的事

他带着贷款文件去到联准会

那些是最近才做的贷款

他很有礼貌的倾听 你们却什么也没做

我不清楚相关细节

事实上我不…

不管他提供了什么讯息 我不是很确定…

老实跟你说 我不记得有这种讨论

但确实有一些问题浮现

问题是这些问题有多普遍？

- 你为什么不看看呢？ - 我想有人看过了

我们有人在看…

抱歉，不是这样吧 你要是看了就会发现问题

你说看了就会发现 这种话讲起来是很容易啊

早在2004年初

联邦调查局就已经警告过 贷款诈欺的流行

他们通报的状况有浮报评价

篡改贷款文件 及其它诈欺行为

2005年，国际货币基金组织 首席经济学家拉古朗拉詹

提出警告，危险的奖励制度 可能造成危机

接着是2006年 诺瑞尔鲁比尼的警告

以及2007年 艾伦史隆在《财富》杂志…

以及《华盛顿邮报》的文章

还有国际货币基金组织 不断提出的警告

我可以代表机构说话 眼前这是个大危机

你跟谁说了？

政府、财政部、联准会，全都说了

2007年5月，避险基金经理人 比尔艾克曼发行了一份简报

〝谁要背黑锅？〞

描述了泡沫会如何揭穿

2008年初 查尔斯莫瑞斯发行了他的著作

提到即将发生的危机

(贷款宽松、消费无度和信用大崩溃)

你不确定，那怎么办？

你可能有些怀疑承保标准变弱

那问题就是，你应该介入吗？

(美国取消赎回权)

到了2008年 法拍屋数量飞涨

证券化食物链也崩溃了

放款公司再也无法 将贷款卖给投资银行

贷款变呆帐 导致数十家放款公司倒闭

(出售)

花旗银行的查克普林斯 说过一句名言

我们必须舞到音乐停止

事实上他说那句话的时候 音乐已经停止了

担保债权凭证的市场瓦解

让投资银行持有上千亿卖不掉的…

贷款、担保债权凭证及房地产

危机开始的时候

布希政府和联准会 都完全处在落后形势

他们不了解事态的严重性

你记得什么时候第一次想到：

〝情况危险，事态严重〞吗？

我很清楚记得 是在七大工业国会议

2008年2月

我记得与亨利鲍尔森讨论这个议题

我清楚记得对他说：

〝我们看到海啸要来了〞

〝你却只是建议我们去问〞

〝要换上哪件游泳衣〞

他的回应是什么？ 他做何感想？

〝一切都在掌控之中〞

〝我们有仔细的观察这个情形〞

〝一切都在掌控之中〞

(2008年2月9日，七大工业国会议-东京)

我们会继续成长，我当然会说

如果你还在成长 就不会衰退，对吧？

这我们都知道

(早在鲍尔森做此声明的…)

(四个月前，衰退就已经开始了)

华尔街的栋梁之一…

2008年3月 投资银行贝尔斯登现金短缺

被摩根大通以每股2美元收购

该并购案得到联准会三百亿的…

紧急融资保证

(联准会)

那个时候政府大可以介入

(赛门强森，麻省理工教授)

(国际货币基金组织，前首席经济学家)

采用各种措施降低系统风险

(保罗坎乔斯基)

我得到的资讯是 事情还没结束

还有其它公司会垮

我看到那些投资银行

(2008年7月10日)

和联准会及证交会合作

加强他们的流动性和资本比例

我一直有收到报告 我们的监管会是很警惕的

2008年9月7日

亨利鲍尔森宣布政府接管

濒临倒闭的两大放款公司 房利美与房地美

(2008年9月7日)

我们今天采取的行动 都不表示改变…

对房市调整

或巩固其它美国金融机构的看法

两天后

雷曼兄弟宣布亏损32亿

它的股价也因此狂泄

(雷曼股价)

雷曼和AIG在九月造成的影响 依旧令人惊讶

这甚至是在七月发生 房利美与房地美之后的事

所以显然到了九月

有些大事情是没人知道的

我想是可以这样说

贝尔斯登在破产前一个月 都还是3A评价吧？

- 应该说是2A - 2A？

- 对 - 好

2A一样不会破产啊

对，那是高投资等级 可靠的投资等级

2A的雷曼兄弟在几天内倒闭

2A的AIG在几天内要求纾困

房利美与房地美被拯救时 都是3A等级

花旗集团、美林证券 全部都有投资级的评价

- 怎么会这样呢？ - 这是个好问题

这真是个好问题

政府始终没有去找这些大机构说：

〝事态严重，告诉我们你们的状况〞

〝不要胡扯，当时你在哪里？〞

首先，那是监管会的工作，对吧？

他们的工作就是 了解这些机构的底牌

他们有很明确的了解

我想危机发生之后也更明确了

- 所以… - 请见谅，但事实显然并非如此

什么意思？

2008年8月

(佛德瑞克米希金)

(联准会理事2006-2008，哥伦比亚商学院教授)

当时你知道 雷曼兄弟、美林证券、AIG

它们的信用评比吗？

你认为它们准确吗？

当然到了那个时候

很显然之前的信用评比是不准的

- 它们被降级了 - 不，并没有

业界还是有一些降级的说法…

那些公司的评比 都至少是2A以上

直到它们被拯救的几天前

那我的了解就 不足以回答你这个问题

佛德瑞克米希金理事的辞呈 在8月31日正式生效

他计划回到哥伦比亚商学院

你为什么在金融危机最严重的…

2008年8月离开联准会？

因为…我必须修订一本教科书

他的离开使得七席的理事会 有三席出缺

偏偏正是 经济最需要他们的时候

我相信你的教科书很重要也很多人看 但在2008年8月

世界上有更重要的事在发生 你不认为吗？

到了9月12日星期五

雷曼兄弟现金短缺

整个投资银行业迅速沉沦

全球金融体系的稳定性岌岌可危

那个周末 亨利鲍尔森与提摩西盖特纳

即纽约联邦储备银行总裁

与主要银行的执行长 召开紧急会议

力图挽救雷曼兄弟

但雷曼不是个案

(美林证券总部)

美林证券也濒临倒闭

在那个星期天 它被美国银行收购

唯一有兴趣收购雷曼的 是英国公司巴克莱

但英国监管会要求 美国政府提出财务担保

鲍尔森拒绝了

(雷曼兄弟和联邦政府都没有…)

(做破产的计划)

我们搭计程车前往联邦储备银行

(哈维米勒)

(雷曼的破产律师，威嘉律师事务所)

他们希望破产案在9月14日的…

午夜前开始进行

我们一再强调 这将是一个可怕的事件

我一度还用了世界末日一词

他们要考虑这种提议的后果

对市场的影响将无与伦比

- 你这么说吗？ - 是的

他们只是说 他们考虑过我们所有评论

他们还是相信 为了安定市场继续往前走

雷曼必须走上破产一途

- 〝安定市场〞？ - 对

你第一次被告知雷曼要破产 是什么时候？

- 成定局之后 - 成定局之后？

好

那你得知时的反应是什么？

〝天哪〞

鲍尔森和柏南克 没有和其它政府商议

不知道外国破产法的后果

雷曼兄弟伦敦分公司搬空了…

(2008年9月16日)

按照英国法律

雷曼的伦敦办公室 必须立刻关闭

所有交易停止 那可是成千上万笔交易啊

资产放在雷曼伦敦分公司 的避险基金

一夜得知，惊恐万分

他们拿不回那些资产

其中一个插头坏掉了

对整个系统造成莫大的连锁效应

全国最悠久的货币市场基金

(2008年9月17日)

注销了如今已破产的雷曼兄弟

所提出的七亿五千万坏帐

雷曼的倒闭也造成 商业票据市场的崩溃

(商业票据市场)

许多公司都靠这个市场支付费用

例如薪资

那表示他们必须裁员 买不起零件

让整个业务停顿下来

大家突然都站出来说 〝我们还能相信什么？〞

〝我们什么都不能相信了〞

同一周，AIG积欠 信用违约交换持有者

达130亿元 他们拿不出钱来

AIG是另一个插头

如果AIG停顿 整个机队可能都不用飞了

9月17日，政府接管AIG

(2008年9月18日)

一天之后，鲍尔森和柏南克

向国会要求七千亿纾困银行

我们齐聚一堂…

他们提出警告，若不这样做 将会是灾难性的崩盘

这很可怕 整个体系都冻结了

金融体系和信用体系的 每一个环节都冻结了

谁都借不到钱

这就像是全球金融体系的心跳停止

我在尽力处理了

(2008年9月15日)

我要处理很多…

我要处理的是 多年前做的事所造成的后果

鲍尔森部长在秋季的发言

这件事的潜在根源很多

- 我不确定… - 你不是说真的吧

我是说真的啊 你能期望什么？

你没看到的事 你能做何期待？

他是最早主张…

禁止管制信用违约交换的人

也是放宽投资银行 财务杠杆限制的人

所以呢？

他有提到那些事吗？ 我从没听他提过那些事

我们可以先关掉摄影机吗？

(亨利鲍尔森拒绝接受本片采访)

AIG获得纾困之后 其信用违约交换的…

最大持有人，就是高盛集团

在隔天就收到610亿元

鲍尔森、柏南克与提摩西盖特纳

强迫AIG全额支付

而不是谈判出更低的价格

最后AIG纾困案 花掉纳税人超过1500亿

1600亿给了AIG

140亿给了高盛

同时，鲍尔森和盖特纳强迫AIG…

放弃控告高盛与其它银行诈欺的权利

负责处理这些危机的人 是高盛的前执行长

难道没有问题吗？

高盛正是造成这个危机的 主要角色之一啊

我们可以说今天的金融市场

是非常复杂的

紧急提供必要资金…

2008年10月4日

布希总统签暑了 七千亿美金的纾困方案

但全球股市持续下跌

全球经济衰退在恐惧中展开

纾困法案完全止不住裁员…

及法拍屋的浪潮

美国与欧洲的失业率上升到10%

经济衰退在全球蔓延加速

我真的怕了，因为我没有预见…

全世界会在同时 以同样的速度下跌

到了2008年12月

通用汽车和克莱斯勒也面临破产

美国消费者削减开支

中国制造商就看到 销售数字直线下滑

在中国，超过一千万名农工失业

到头来，最穷的总是 付出最多代价的

(中国大灯厂，中国广东省)

你在这里可以赚到很多钱

每个月有七、八十美金

(徐琼安，前工厂女工)

乡下的农夫赚不了这么多钱

工人都把薪水汇到老家

给他们的家人

危机在美国发生

我们都知道它会来到中国

有些工厂试着裁员

有些人因为失业变穷

日子变得更难过

(新加坡)

我们本来成长20%

(派崔克丹尼尔)

(新加坡报业控股总编辑)

那年景气超好 这一季却突然掉到负九

出口衰竭，我们说的可是30%

所以我们是受到重击 跌落谷底

即使危机已经爆发 我们也不知道会散布多广

不知道会有多严重

我们原本还希望有什么方法

可以让我们躲过一劫 少受风暴的打击

但那是不可能的

这是个很全球化的世界

全球经济都相连在一起

(啊…我们到家了！)

(美国的取消赎回权 在2010年初达到六百万件)

每当有一栋房屋被法拍

就会影响到住在那房子附近的每个人

因为那栋房屋抛售时 成交价会比较低

抛售前可能不会得到妥善的维护

我们预计还有九百万屋主 会失去他们的房子

(我们在周末的时候有出去看房子)

(可伦芭拉莫斯，加州圣荷西)

(我们有看到喜欢的)

(房贷是每个月3200美元)

(可伦芭拉莫斯和她先生不会说英文)

(他们被贷款经纪人诈欺)

(该经纪人收受掠夺性放款公司的付费)

(景象都很美，房子也很美)

(我们好像赢了乐透)

(但事实上当第一张房贷帐单寄来时…)

(月缴房贷5938美元3毛3)

(我为我的丈夫感到心痛)

(因为他太辛苦工作，而我们也有三个小孩)

(〝帐蓬市〞佛州平内拉斯郡)

我看到的人绝大多数 是受到经济所累

(艾瑞克伊凡诺斯卡，天主教慈善团体志工)

他们过一天算一天，是月光族

钱都用完了

失业付不了贷款 也养不了车

我本来是长途卡车司机

(史帝文史提芬，前建筑工人)

伐木业停工，锯木厂关闭

我只好搬来这里做工程

结果工程也被停了，所以…

日子太难过了，这种人很多

你很快就会看到更多 像这样的帐蓬

因为现在就是没有工作

(第四部：究责)

公司好的时候，我们都好

公司不好的时候，我们都不好

这些人摧毁自己的公司

让全球陷入危机

却带着财富全身而退

雷曼兄弟的最高五位主管 在2000到2007年

赚走十亿美金

(雷曼五大主管)

公司破产 他们却保住了所有钱财

制度是行得通的

做失败的贷款是说不过去的 因为我们也有损失

(安杰罗莫纪洛，全国金融执行长)

借钱的人有损失，社会有损失 我们也有损失

全国金融公司执行长 安杰罗莫纪洛

在2003到2008年间 赚进4亿7千万

其中1亿4千万来自 他在全国金融公司…

倒闭的前12个月内 抛售的公司股票

我认为企业失败时 董事会要负起责任

他们负责聘请与开除执行长

监督重大策略决定

美国董事会的问题在于 董事会挑选的方式

董事会大部份都是 由执行长挑选的

董事会和薪资委员会

是两个最适合决定主管薪资的单位

你认为他们在过去十年做得怎么样？

我认为如果你去看… 我会给B，因为…

- 给B？ - 对，给B

- 不是F？ - 不是F

史坦欧尼尔，美林证券的执行长

光是2006与2007年 就赚进9千万

他让公司倒闭之后

董事会批准他辞职

他还拿了1亿6100万遣散费

史坦欧尼尔没有被开除 反而是获准辞职

带走1亿5100万

那是董事会做的决定

你给那种决定打几分？

这个比较难 我不认为我会给B

欧尼尔的继任者约翰赛恩 2007年收8700万

2008年12月

美过纳税人纾困美林证券的 两个月后

赛恩和美林的董事会 交出数十亿红利

2008年3月 AIG金融产品部门

损失110亿

(AIG净利)

AIG金融产品部门主管 约瑟夫卡萨诺没有被开除

反而继续担任顾问 月领百万高薪

确定AIG金融部门的重要员工

我们要留住那些智慧知识

我有出席一场很有趣的餐会

是亨利鲍尔森在一年多前发起的

餐会上有一些官员

和全美几大银行的执行长

令人惊讶的是这些人都辩称

〝我们以前太贪心了 所以我们要负一部份责任〞，好

然后他们转向财政部长说

〝你应该做更多管制 我们太贪心了，免不了的事〞

〝只有一个方法能避免这种事 就是采取更多的管制〞

我和许多银行家谈过这个问题

包括很资深的几位

这是我第一次听到有人说

他们希望自己的薪资 受到某种程度的管制

对，因为当时他们很害怕

但后来危机的解决方案慢慢浮现

他们可能就改变心意了

在美国，银行现在变得 更大、更有权势

也比以往更加集中

竞争者变得更少

许多较小的银行都被大银行并购

摩根大通甚至比以往更庞大了

摩根大通先后并购了 贝尔斯登和华盛顿互助银行

美国银行并购了 全国金融与美林证券

富国银行并购了美联银行

危机过后，金融业…

包括金融服务业圆桌会议组织

都比以往更加力抗改革

金融业聘请了三千名说客

是国会议员人数的五倍之多

你是否认为金融服务业

在美国有过大的政治影响力？

不，我认为华盛顿的官员

就代表了美国每一个人

你是否认为 美国社会的各个阶层

都有平等的管道进入这个体系？

你可以走进任何一间听证室 所以我认为是的

谁都可以走进任何一间听证室 但他不一定会是那个…

帮你们这一行写游说支票

或是像你们这一行 投入那么高政治献金的人

1998到2008年之间

金融业花费超过五十亿

在游说与政治献金上面

危机过后 他们花在这上面的钱更多

金融业也用更细腻的手法

施加它的压力 而这是多数美国人不知情的

(哈佛大学)

也毁了经济学本身的研究

(哥伦比亚大学)

解除金融管制得到相当大的 金融与学术支持

因为人们会为自己的利益争辩

经济产业就是那个假象的主源

1980年代 学术界的经济学家

大力主张解除金融管制

在美国政府政策的形成上 扮演有力的角色

这些经济学专家 极少提出金融危机的警告

甚至在危机过后 他们许多人也还是反对改革

教这些东西的人 很容易靠着当顾问

赚进大把钞票

商学院教授 不是靠教职薪水过日子的

他们过很好的日子

过去十年来，金融服务业…

(马丁费德斯坦，哈佛经济学教授)

在美国政治献金上花了五十亿

这算蛮多钱的

- 你不会感到不安吗？ - 不会

马丁费德斯坦是哈佛大学教授

也是全球最杰出的经济学家之一

身为雷根总统的首席经济顾问

他是解除金融管制的主要推手

从1988到2009年

他同时兼任AIG 与AIG金融产品部门…

的董事会

坐收数百万美金

你后悔加入AIG董事会吗？

我不予置评 我不后悔加入AIG董事会

- 一点都不后悔？ - 我可以说，一点都不后悔

好

你对AIG的决策感到后悔吗？

我不能再说关于AIG的事

我任教过芝加哥的西北大学 哈佛大学、哥伦比亚大学

格林哈伯德是 哥伦比亚大学商学院院长

也是小布希政府的…

经济顾问委员会主席

你是否认为金融服务业

在美国拥有太大的政治权力？

我不这么认为 你肯定不会这么想的

因为他们定期受到华府打压啊

许多杰出学术人士 默默累积财富

协助金融业形塑 公开辩论与政府政策

分析团体，查尔斯瑞佛顾问公司

雷斯康指南

法律经济顾问团体

管理一个数十亿美金的产业

提供学术专家供人聘用

两位使用这些服务的银行家

拉夫奇欧菲与马修谭宁

他们是贝尔斯登的避险基金经理人 都被指控证券诈欺

在聘请分析集团之后 双双获判无罪

格林哈伯德收取十万美金 做证为他们辩解

你认为经济学纪律 有利益冲突的问题吗？

我不太懂你的意思

你认为在经济学纪律上 举足轻重的经济学家

会有金融利益冲突 可能造成问题或…

我懂你意思了，这点我持疑

大部份的学术经济学家 都不是有钱的商人

哈伯德以大都会人寿董事会成员 一年赚进25万美金

他也曾任嘉迈金融公司的董事会

它是泡沫期间 一大商业不动产放款公司

在2009年宣告破产

他也担任过野村证券

KKR金融集团 及许多其它金融公司的顾问

萝拉泰森拒绝接受本片采访

她是加州大学柏克莱分校的教授

她在柯林顿政府担任过 经济顾问委员会主席

以及美国国家经济委员会主席

离开政府之后 她加入摩根史坦利的董事会

年收35万美金

露丝西蒙斯，布朗大学校长

出任高盛集团董事会 年收30万美金

赖瑞桑默斯担任财政部长时 在解除衍生产品管制上…

扮演重要的角色 在2001年成为哈佛大学校长

在哈佛期间，担任避险基金顾问 让他赚进数百万美金

他也赚进了数百万的演讲费 多半来自投资银行

根据联邦公开报告 桑默斯的净值

介于1650万到3950万之间

佛德瑞克米希金 在离开联准会之后

回到哥伦比亚大学商学院 根据他的公开报告

他的净值介于6百万到1千7百万之间

2006年，你合撰了一篇 关于冰岛金融体系的研究报告

〝冰岛是一个先进国家〞

〝有优秀的机构、低腐败、有法治〞

〝该国经济已向金融自由化做出调整〞

〝也有坚强的审慎管制与监督〞

那是误判，原来…

冰岛的审慎管制与监督 在那个时期

- 并不坚强… - 你何以认为它是坚强的？

你会得到很多资讯啊

总的来说大家都认为 冰岛有很好的机构

- 它是个先进国家… - 是谁告诉你的？

- 你做了什么研究？ - 你会问人啊

你对中央银行有信心 但它没有善尽职责

那显然是…

- 为什么对中央银行有信心？ - 那个信心是…

因为你会相信你得到的资讯啊

- 你写那篇报告拿了多少钱？ - 我拿了…

我想数字是公开资讯吧

(佛德瑞克米希金写这篇报告)

(拿了冰岛商会12万4千美金)

在你的简历上面 这份报告的标题被改过

从〝冰岛的金融稳定性〞 改成〝冰岛的金融不稳定性〞

这我不清楚，也许是打错字了

任何人要某个议题做研究时

都应该公开…

他们和那个研究 是否有任何的金融冲突

但我记得没有政策强制要求

我无法想像有人写报告的时候 不会这样做

那是非常严重的不专业

我在报告里面没有看到你表明

冰岛商会支付你撰文的费用

- 我是没有写 - 好

理查波特斯 英国最知名的经济学家

他是伦敦商学院的教授

也受冰岛商会的委托

撰写报告赞扬冰岛的金融业

银行本身的资金流动率很高

冰岛克朗下跌还让他们赚钱呢

这些银行很坚强

他们来年的市场基金也得到保障

- 这些都是经营良善的银行 - 谢谢

就像米希金一样 波特斯的报告也没有公开

冰岛商会付费给他的事实

哈佛大学需要公开 金融利益冲突吗？

(约翰坎贝尔)

(哈佛大学经济系主任)

就我所知没有

你会要求他们报告

- 校外活动收取的报酬吗？ - 不会

你不认为这是个问题吗？

我看不出来有问题

马丁费德斯坦加入AIG董事会

萝拉泰森进了摩根史坦利

赖瑞桑默斯做金融服务公司顾问 赚取千万美金

都没关系？

是的

基本上是没关系的

(马丁费德斯坦)

(AIG与AIGFP主席，哈佛大学经济学教授)

你针对各种主题写过许多文章

你从不认为需要调查

未受规范的信用违约交换的风险？

我从不认为

那么高层薪资呢？

对公司治理的规范呢？

政治献金的影响呢？

我不觉得这些有什么好讨论的

我现在在看你的履历

在我看来 你的校外活动绝大部份都是

帮金融服务业

做顾问谘询和主管人事安排

你同不同意这样的描述？

就我所知，我的顾问客户 不会列在我的履历上面

- 所以我不清楚 - 你的顾问客户有谁？

我想我没必要跟你讨论这个

好

事实上你只剩几分钟 访问就要结束了

你有为任何金融服务公司做顾问吗？

- 答案是有的 - 然后呢？

然后…但我不想谈论细节

包括其它金融服务公司吗？

可能吧

你不记得了？

这不是在录口供，先生 我很礼貌的拨时间给你

现在我发现这样做很愚蠢 但你还有三分钟时间

你尽管问吧

2004年泡沫来到高点

格林哈伯德 与高盛集团首席经济学家

威廉杜德利 合撰了一份广为流传的报告

在报告中 哈伯德赞扬信用衍生性产品

以及证券化食物链

并表示它们改善了资本分配

巩固了金融稳定性

他引证经济波动性减少

明言经济衰退已经趋缓趋稳

信用衍生性产品 让银行免于损失

帮助分散风险

(有助于将风险分散得更广泛)

有位医学研究员写了一篇文章说

〝为了治疗这种疾病 你应该开处这种药〞

原来医生有八成的私人收入

都来自于这种药的生产 你会感到不安吗？

我想很重要的是要公开…

我想那和我们…

讨论的案例有点不太一样 因为…

(哈佛大学与哥伦比亚大学校长)

(都拒绝评论学术利益冲突)

(双双拒绝接受本片采访)

你对这样的经济学纪律 有什么看法？

显然是胡说八道嘛

我确实认为它是…

它是问题的一个重要环节

(第五部：现在的情势)

(这里接受食物券)

美国金融业的日益壮大

是美国更广泛改变的一部份

1980年代以来 美国变成更不平等的社会

经济优势也下降

通用汽车、克莱斯勒和美国钢铁 这些公司

原本是美国经济的核心

却因为管理不善 落后其它外国竞争对手

中国这些国家开启经济

美国公司却为了省钱 把工作送到海外

多年来，已开发国家的…

6亿6千万人受到保护

免于世上的其它劳工争抢饭碗

突然间竹幕与铁幕大开

多出了25亿人

美国工厂裁员数十万工人

我们的制造业基础在几年间

遭到摧毁

制造业衰退，其它产业窜起

美国的资讯科技业领先全球

高薪工作唾手可得

但那些工作需要教育水准

对一般美国人来说 大学越来越遥不可及

(哈佛大学捐款成长)

像哈佛这样的大学 有数十亿的捐款

公立大学的资金却在紧缩 学费高涨

加州公立大学的学费

从1970年代的650美元 升到2010年的一万美元以上

(加州大学学费)

美国人能否念大学 最重要的决定因素

是他们能不能找到钱付学费

同时，美国的税务政策 也向富人靠拢

(2006年10月11日)

我刚就任的时候 我认为税太高了，确实如此

最戏剧化的改变是 格林哈伯德设计的…

一连串的减税方案

当时他是布希总统的 首席经济顾问

布希政府大幅降低 针对投资收益…

与股票股利的课税 并取消遗产税

我们有一套全盘计划 实行之后

会留下将近1兆1千亿给美国的…

工人、家庭、投资人 及小型企业主

这些减税优惠 多半进了最富裕的1%美国人

(布希减税后的储蓄)

而且就许多方面来说…

它是我们经济复苏政策的基石

美国的财富不均

如今已高过其它已开发国家

美国家庭用两种方式 对这些改变做出回应

(每年工时)

亦即工作时数拉长以及负债

中产阶级远远落后

驱策政府做出回应

让信用贷款变得更容易

你不需要住烂房子

(2002年10月15日)

低收入户的买主也能拥有 跟别人一样好的房子

(美国每人家庭负债)

美国家庭借款融资 他们的住家、车子

健康照护及孩子们的教育费

在90%以下的人

在1980到2007年间往下掉

财富都集中到最顶层的1%

(顶层1%持有的所得份额)

这是史上第一次 一般美国人的…

教育水准和未来荣景 低于他们的父母

华尔街和华盛顿 贪婪与不负责任的年代

(2008年9月29日)

带我们走向金融危机

是经济大萧条以来 我们面对最严重的一次

金融危机在2008年大选前爆发

巴拉克欧巴马 点名华尔街的贪婪

与金融管制的失败 做为美国必须改变的例子

华府与华尔街缺乏监督

正是让我们陷入这场混乱的原因

就任之后 欧巴马提到改革业界的必要

我们要有风险监管 增加资本分配的要求

(2009年9月14日)

我们需要一个 消费者金融保护机构

我们必须改变华尔街的文化

但是2010年中 法案终于通过的时候

政府的金融改革却很薄弱

在某些关键领域 包括评比机构…

游说与薪资报酬

根本没有提出重大的改革

我引用欧巴马说的〝监管改革〞

我的反应用一个字形容 就是〝哈〞

几乎没有改革嘛

怎么会这样？

这是个华尔街统治的政府

欧巴马挑选提摩西盖特纳 出任财政部长

盖特纳在金融危机期间

担任纽约联邦储备银行总裁

在要求高盛集团全额支付 对赌之抵押贷款的决策上

扮演关键的角色

提摩西盖特纳宣誓作证

确认接任财政部长时

他说〝我从来没当过监管人〞

那句话在我听来 他并不了解自己…

在纽约联邦储备银行的工作

(提摩西盖特纳拒绝接受本片采访)

纽约联邦储备银行 新任总裁是威廉杜德利

高盛集团前首席经济学家

曾与格林哈伯德共撰文章 赞扬衍生性产品

盖特纳的幕僚长是 马克派特森

高盛集团前说客

资深顾问之一的路易斯赛斯

他负责监督Tricadia 这家公司严重涉及…

对赌其销售的抵押债券

商品期货交易委员会的领导人

欧巴马挑选了盖瑞詹斯勒 高盛集团前主管

曾协助禁止衍生性产品的监管

率领证券交易委员会的人

欧巴马挑选了玛丽夏皮洛 金融业监管局前执行长

该局是投资银行业的自律机构

欧巴马的幕僚长，拉姆伊曼纽

在房地美董事会的收入有32万

马丁费德斯坦和萝拉泰森

都是欧巴马经济复苏顾问团的成员

欧巴马的首席经济顾问是 赖瑞桑默斯

最资深的经济顾问

就是当年打造这个结构的人

当桑默斯和盖特纳 很明显的…

会以顾问身份扮演重要角色

我就知道会保持现状

即使外国领袖采取行动

欧巴马政府还是拒绝 监管银行薪资报酬

金融业是服务业

它应该先服务别人 再服务自己

2009年9月 克莉丝汀拉加德

及各国财政部长 包括瑞典、荷兰

卢森堡、义大利、西班牙及德国

召开二十大工业国会议 包括美国在内

要对银行薪资报酬 实行严格的管制

2010年7月

欧洲议会立法通过了那些管制

欧巴马政府却没有回应

他们认为这是暂时性问题 一切都会回复正常

(2009年8月25日)

因此我再次任命他

继续留任联准会主席 谢谢你，班

2009年，巴拉克欧巴马 重新指派班柏南克

谢谢总统先生

(司法部)

直到2010年中 没有半个资深金融主管

被追究刑事责任 连逮捕都没有

没有人指派特别检察官

没有半间公司为债券诈欺或会计诈欺

被追究刑事责任

欧巴马政府没有尝试…

追讨在泡沫期间…

付给金融主管的薪资报酬

我当然认为全国金融公司

某些高层，例如莫纪洛 是有犯罪行为的

我认为贝尔斯登、高盛集团

雷曼兄弟和美林证券 当然也都一样

- 要做刑事追诉？ - 是的

- 对于… - 是很难胜出的一场仗

但我认为如果有够多的下属 愿意说实话，他们是可能赢的

这一行使用毒品、召妓

拿公费支付召妓帐单的情形

几乎遍及整个业界

你若真要人开口也不难

他们让我认罪减刑 我就接受了

他们对我的记录没兴趣

他们对什么事都没兴趣

- 对你的记录没兴趣？ - 没错

我们有一个默契 在华尔街的个案里

你不一定能拿私人的恶习 逼他们下台

也许在我们经历巨变之后 人们会重新评估

目前我不会对它做出评断

(联邦检察官倒是很乐意)

(利用艾略特史匹泽的个人恶习 强迫他在2008年辞职)

(他们对华尔街人士)

(却没有表现出同样的积极态度)

你们今天来告诉我们 〝我们很抱歉，我们不是故意的〞

〝我们不会再犯了，相信我们〞

(麦克卡普安诺)

在我的选区有些人

还真的去抢劫你们的银行

他们也说了同样的话

他们很抱歉，他们不是故意的 他们不会再犯了

2009年，美国失业率 达到17年来的最高点

摩根史坦利付给员工140亿

高盛也付了160亿

2010年，红利甚至更高

凭什么一个金融工程师的薪水

要比真正的工程师 高出四倍到一百倍以上？

真正的工程师打造的是桥

金融工程师打造的是梦想

当那些梦想变成恶梦

却要别人付出代价

数十年来

美国的金融体系稳定安全

但有些事改变了

金融业与社会背道而驰

腐败了我们的政治体系

让全球经济陷入危机

付出莫大的代价后 我们避免了灾难

正在慢慢复原中

但造成金融危机的人和机构 依旧大权在握

那是需要改变的

他们会告诉我们 我们需要他们

他们做的事太复杂 我们无法理解

他们会告诉我们 这种事不会再发生

他们会花数十亿元抵抗改革

这并不容易

但有些事是值得抗争的